知行IPO，理想這波“贏麻”了？"

又有一家自動駕駛公司蓄力沖擊IPO。

2023年一季度剛剛結束，自動駕駛相關公司的IPO消息就一個接著一個。2月，禾賽科技成功登錄納斯達克，成為國內首家登錄美股的激光雷達企業。3月，Momenta和文遠知行相繼傳出IPO消息，卡車自動駕駛公司智加科技與速騰聚創也被傳計劃IPO。

如今，終于輪到了知行科技。

這家成立于2016年的自動駕駛公司按照2022年自動駕駛域控制器銷售收入計，是中國第二大第三方自動駕駛域控制器提供商，市場份額26.2%。在這家自動駕駛巨頭背后站著不少資本的影子，其中，最有名的當屬理想。

公開資料顯示，理想汽車在知行科技中持股4.5%，車企在自動駕駛的浪頭中顛簸日久，如今，仿佛終于到了收獲的季節。

理想的知行“靠”吉利

回望理想汽車對知行科技的青睞歷程，2017年12月，理想汽車參與知行科技Pre-A輪融資。彼時，李想剛剛進入造車領域，知行科技在在某種程度上補強了理想的技術基礎，2020年，2020年7月，理想汽車再次參與知行科技B輪融資。

但知行科技能走到今天，身后除了理想，還有一家車企不得不提，那就是吉利。數據顯示，從2021年到2022年，吉利是知行科技最大的客戶，二者自2020年10月開始合作，往后成了吉利旗下產品，尤其是極氪系列的主要供應商之一。

理想給了知行一定的發展空間，而吉利則給了知行一個賺錢的機會。事實證明，知行的確借助吉利賺得盆滿缽滿，招股書顯示，知行科技2021年和2022年度來自吉利集團的收入分別為人民幣0.95億元和12.78億元，分別占知行科技總收入的53.0%和96.4%。

這兩年，吉利在新能源領域的勢頭還算迅猛，2022年吉利汽車新能源產品（含吉利、幾何、領克、極氪以及睿藍）銷量達32.8萬輛，同比增長超300%，銷量占比由去年同期的6.2%進一步提升至22.9%。單月新能源滲透率多次突破30%，一度是國內新能源增速最快的車企。

這也間接奶活了整個知行科技。從業務來看，知行科技的營業收入從2020年的人民幣4765.5萬元增至2021年的人民幣1.78億元，2022年則增至人民幣13.26億元，復合年化增長率高達427.2%，增速十分驚人。

只不過，這樣密不可分的上下關系也讓即將上市的知行，陷入了風險困境，即過度依賴某家企業。值得注意的是，知行之所以跟吉利如此親厚，或許不單單是知行的企業魅力，更重要的是，聯系在知行與吉利之間還存在另一家公司，Mobileye。

從2018年開始，Mobileye便跟吉利達成合作，目前，Mobileye在國內的客戶也主要為吉利集團。而知行科技跟Mobileye合作的Supervision系統，是后續知行搭上吉利的關鍵，也就是說，上有吉利，中有Mobileye，一旦脫離巨頭扶持，這家自動駕駛企業或許很難有獨立行走的能力。

事實也的確如此。數據顯示，在自動駕駛域控制器領域，如果作為第三方供應商，知行科技市占率達到26.2%，但如果加上主機廠后，知行科技的市占率就降到了8.6%。去年，知行科技同比增長644%，與吉利極氪暢銷脫不開關系。

時至今日，知行科技也在四處尋找新的落腳點，上汽通用五菱、長城汽車、奇瑞汽車、東風汽車及極星……皆是目標企業，但實際上，在自動駕駛域控制器領域，主機廠自研的市場占比達到67.2%，這對供應鏈企業而言，岌岌可危。

知行等一眾自動駕駛企業，無論是在資本市場，還是車企領域都吃遍了紅利，不可否認，這兩年來，自動駕駛越來越瘋狂，甚至有數據顯示，2022年中國乘用車自動駕駛域控制器滲透率達到4.5%，2030年將會達到72.8%。

短短幾年，將翻幾十倍，知行未必能一路坦途，而理想，也未必能就此躺贏。

越“暢銷”越賠本

細究知行科技的招股書，基本分為兩條產品線，一條是與Mobileye合作開發的SuperVision，曾經極氪001所搭載的便是SuperVision；而另一條是自主設計的iDC系列，包括iDC Mid及iDC High。

截至目前，知行科技的營收不斷增加，也拿下了多家主機廠年逾10萬臺的量產訂單，但需要指出的是，在公司營收增加的同時，從2020-2022年，知行科技的毛利率卻從2020年的20.1%降到了2022年的8.3%。

然而，這似乎是自動駕駛領域內的“通病”。除了知行，此前禾賽科技最新遞交的招股書也顯示從 2017 年到 2022 年末，禾賽出貨量超 10.3 萬臺激光雷達，僅去年就占了 8.04 萬臺，但禾賽的毛利率則從 2019 年的 70.3%，一路下降到去年前三季度的 44%。

自動駕駛市場為何產品出貨量越多，反而賺得越少？一個關鍵原因是隨著市場開闊，自動駕駛滲透率飆升，產品的平均售價越來越低，根據禾賽給出的數據，自動駕駛市場的產品售價每年將下降約 10% 至 20%。

而知行科技的主要業務又是自動駕駛域控制器，相比智能前視攝像頭、自動駕駛相關研發服務，自動駕駛域控制器在2022年占知行總營收的94.3%，這其中又涉及到大量的硬件成本，據悉，自動駕駛域控制器里包括SoC、微處理器、PCB、電阻器、電容器及結構部件，這些占總成本的60%至80%。

其中，系統芯片SoC是最有價值的部件，占自動駕駛域控制器整體成本的20%至40%。知行科技的系統芯片主要依賴Mobileye，據悉，Supervision就要裝備兩個Mobileye芯片，2020年、2021年及2022年，知行科技對Mobileye的采購額分別為570萬元、7840萬元及9.22億元，分別占同期總采購額的13.6%、54.6%及69.2%。

這意味著，隨著知行科技在自動駕駛領域漸入佳境，采購成本也越來越高。

此外，知行科技還需要向瑞薩電子、德州儀器、舜宇光學這樣的組件提供商進行采購，自配的硬件占比并不算高，成本與市場售價此消彼長，企業利率下降也在所難免。再者，自動駕駛企業“賠錢賺吆喝”的尷尬局面形成不是一日兩日了，年前大批相關企業裁員倒閉已是最明顯的預兆。

就連知行科技上游看似威風凜凜的Mobliey，這幾年也不是完全沒有憂患。根據公開數據，截至2021年12月25日的財年，Mobileye凈虧損為7500萬美元，上兩個財年凈虧損分別為3.28億美元、1.96億美元。2022年上半年公司仍虧損6700萬美元，而2021年同期盈利只剩400萬美元。

種種跡象證明，自動駕駛熱度仍在，可企業卻因為種種原因陷入低迷。2023年后，相關企業IPO層出不窮，但資本顯然也很難再繼續如從前那般庇護它們，比如2月份登陸納斯達克的禾賽，股價就從開盤的23.75美元一度跌至12.17美元。

知行科技的命運會順遂一些嗎？但愿它能成為大環境里為數不多的“幸運兒”。

被遺棄的L4還有機會嗎？

自動駕駛賽道大起大落，歸根結底，病灶出現在L4身上。

目前，L4級自動駕駛依然未能量產，大量以L4級技術為追求的自動駕駛公司不得不進入輔助駕駛量產領域。國內一大批包括知行文遠、小馬智行、百度、輕舟智在內專注L4的企業紛紛轉移方向，朝著L2、L3級別進展。

這是無可奈何的事，畢竟L4在乘用車市場中始終難以扛起大梁。智研咨詢數據顯示，預計到2025年，全球L2級輔助駕駛智能汽車的滲透率可達53.99%，而L3~L5自動駕駛汽車的滲透率只能達到1.36%。

但L4失寵，對于整個自動駕駛行業顯然是一種毀滅性的打擊，資本的現實性無疑是最好的證明，從去年開始，自動駕駛的熱土驟然冷卻下去，據不完全統計，2022年前10個月國內自動駕駛領域發生的融資事件只有67起，披露融資額累計143億元，對比2021年同期，融資起數和融資額分別下降了約32％和61％。

如今，自動駕駛市場似乎陷入停滯不前的困境，而慘遭遺棄的L4還有機會嗎？事實上，企業未必是真的就此放手，挺進L2領域，一方面是為了加速L3、L4技術的發展，另一方面也是為了進一步造血，為L4量產提供支持。

坦白來講，市面上絕大部分L4企業相比整個領域，有強大的研發能力與數據閉環能力，這也是資本一度看好的關鍵，L4企業更多缺乏的是商業機會。

形勢一再嚴峻下，不少L4企業只能聚焦單一場景，例如圖森未來聚焦于自動駕駛卡車領域，ArgoAI則聚焦于自動駕駛出租車，此外，環衛、港口、礦山都是L4未來的落地方向。有些則直接全面發展，小馬智行、百度Apollo等企業，輔助駕駛、無人駕駛等多業務并行發展。

有意思的是，盡管L4的風頭隕落，但在資本與這個行業的認知里，相比賺錢的低階輔助，連年虧損的L4才是自動駕駛未來真正的希望。有數據預測，到2030年，全球自動駕駛將發展成為一個萬億級美元的巨大市場。

如果按照自動駕駛的等級對市場進行細分，88%的市場將由L4級別的自動駕駛創造，L2+和L3的市場僅占據12%。在剛剛過去的2022世界人工智能大會，關于L4級別智能汽車的討論仍舊是全場焦點。

資本不是不再看好L4，他們只是單純心疼自己的錢包，見不到實際的好處，選擇暫時退出或許是最聰明的辦法。

道總有理，曾用名歪道道，互聯網與科技圈新媒體。同名微信公眾號：道總有理（daotmt）。本文為原創文章，謝絕未保留作者相關信息的任何形式的轉載。